油价打喷嚏化工就感冒油价如马克思哲学新中刚

2019-02-03 04:36:58 来源: 湛江信息港

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  【投诉】来源| 债市覃谈,ID:ficcquakeqin | 扑克投资家,转载请注明出处引言:油价的持续上涨引发投资者的关注。

  从宏观角度来说,油价大涨可能会引发通胀中枢性抬升,进而对债市产生影响;从中观角度来讲,原油价格的涨跌会对很多细分行业的信用基本面产生影响,进而影响到相关信用债的后续表现,其中影响的就是化工行业。

  本篇报告尝试探访油价变动对不同化工行业盈利状况的影响机制。

  3条机制:本钱、库存和替代品原油是化工行业重要的本钱之一,油价的涨跌将直接影响化工行业整体的盈利状况。

  但是由于本身产业链的复杂性,油价美好与丑陋并存的变化对行业盈利的影响并不是只有成本抬升这一条路径。

  在18年油价中枢大概率高于17年的情况下,化工各个子行业的盈利状况的变化也会出现明显的分化

油价打喷嚏化工就感冒油价如马克思哲学新中刚

  整体上来说,油价上涨对子行业盈利的影响大致通过三条路径:成本抬升原油价格上涨时,化工行业整体面临成本抬升的风险,不过成本抬升对各个行业的影响则不尽相同,这里需要关注两个因素:(1)该产业链所处化工行业的位置,一般来说,越上游本钱随原油上涨的敏感性越高,受到的冲击也就越大;(2)该产业链是不是有较强的议价能力,能够把成本涨价转嫁给下游,如果能有效转嫁成本,则原油上涨对其盈利影响不大。

  库存涨价对于上游企业来讲,原油通常是企业的重要库存。

  随着原油价格的上涨,库存也会出现资产减值损失的计提和回转,进而对盈利产生影响。

  替代品受益化工行业中同样存在很多不以原油为原材料端的替代品存在,诸如橡胶中的天然橡胶、化纤中的人造纤维、以及部份煤化工产品等等,当油价上涨时,这些行业常常会受益。

  从这三条主要影响机制动身,我们梳理了油价上涨对主要化工行业的影响。

  石油炼化:油价上涨对其影响偏负面成本紧贴原油,油价相关性为化工行业。

  石油炼化是指把原油通过蒸馏、裂化、焦化等炼制过程加工为各种石油产品的进程。

  石油炼化的主要产品按照用途主要可以分为几大类,首先是用于化工行业的原材料的石脑油,其次是用作燃料的汽油、柴油、煤油等产品,再次是润让自己在所谓的奋斗中穷其一生滑油以及残渣油。

  “油头+化尾”组成了量化产业链的全貌,在所有化工行业中,石油炼化接近原油,所以产品价格与原油的相关性强。

<寒天不冻勤织女p>  油价的变化对炼油企业盈利的影响往往是通过本钱和库存两个途径体现出来:(1)油价的变化首先将影响到炼化行业的本钱端,但对于盈利的影响需要看油价的涨幅和节奏。

  理论上来讲,如果不考虑其他因素的影响,但油价上涨时,炼化企业成本端压力有所加大,进而盈利下滑,反之则盈利好转。

  但是实际上由于原材料库存的存在,对炼化企业来说,产品端的价格变动和成本端的价格变动并不同步,终究导致炼化企业盈利的变化与原油价格的变动并不同步。

  举例来说,2014年下半年开始原油价格开始出现了断崖式的下滑,但是中国石油的年报显示公司的炼油板块并未由于油

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